界面新聞記者 | 曾令俊

7月3日下午，青島農商行召開了一場投資者關系活動，此次活動類別為分析師會議，參與單位包括招商證券及千禧年基金。

這是今年以來機構踴躍調研上市銀行的一個縮影。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，19家A股上市銀行累計接待超千家機構調研，創(chuàng)下近年來新高。

“我們上半年已經接待了兩輪調研，主要是券商和保險資管，今年股價漲得比較好，前幾年銀行股基本沒什么機構關注，今年熱度明顯不一樣。”某上市城商行投資者關系負責人對界面新聞記者說。

41只銀行股年內收漲

在這場調研盛宴中，區(qū)域銀行成為機構投資者的主要目標。長三角地區(qū)的銀行尤其受到青睞，寧波銀行、常熟銀行和杭州銀行三家的調研機構數(shù)量和調研總次數(shù)均位居前列。

國際資本也積極參與這場調研熱潮。例如，5月21日，國際對沖巨頭Millennium（千禧年資本）的兩位分析師對寧波銀行展開調研；5月12日，杭州銀行也接受了拉扎德資產管理有限公司等12家外資機構調研。

蘇商銀行特約研究員薛洪言對界面新聞記者說，近期機構高頻密集調研上市銀行，既釋放出市場對銀行股投資關注度顯著升溫的信號，也可視作市場在經濟弱復蘇背景下對銀行板塊價值重估的深度博弈信號。

薛洪言表示，隨著銀行股估值修復至近年高位，機構投資者正試圖穿透政策紅利表象，通過密集調研聚焦信貸投放、分紅政策和資產質量三大核心矛盾，以此驗證銀行股“高股息+低估值”邏輯的可持續(xù)性。

“險資配置壓力太大了?！蹦潮ｋU資管固收研究人士對界面新聞記者說，“銀行股平均股息率5.04%，遠超10年期國債1.65%的收益率。在不考慮股價漲跌幅等情況下，一些銀行的股息率就能覆蓋我們的負債成本。低利率環(huán)境下，4%以上股息率就具有稀缺性?！?/span>

從分紅力度來看，絕大多數(shù)上市銀行都提高了分紅總額。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，A股42家銀行中，有39家銀行2024年現(xiàn)金分紅總額超過上一年，整體分紅額度較上一年增加了186億元。

機構密集調研也與銀行今年股價上漲趨勢明顯有關。今年上半年，銀行板塊整體表現(xiàn)亮眼，成為A股市場的?“優(yōu)等生”。

截至6月30日，銀行板塊上半年股價總漲幅達13.1%，位列申萬一級行業(yè)第二位，42只銀行股中有41只年內收漲，只有鄭州銀行微跌1.90%，浦發(fā)銀行、青島銀行等個股漲幅超過30%。

上述保險資管人士對界面新聞記者說，在當前低利率市場環(huán)境下，銀行股股息率優(yōu)勢明顯。42家A股上市銀行中有16家近一年股息率超5%，遠超存款收益率，這吸引了保險資金等長期機構投資者持續(xù)增持。

“而且銀行業(yè)績相對穩(wěn)定，安全邊際較高。從政策端來看，貨幣政策靈活，LPR下行趨緩，同時央行引導降低銀行負債成本，有助于穩(wěn)定銀行息差?！吧鲜霰ｋU資管人士進一步分析說。

重點關注資產質量等問題

界面新聞記者根據(jù)部分銀行披露的調研紀要梳理，機構在調研中重點關注銀行資產質量、息差管理、分紅等方面的問題。

“機構來我們銀行調研主要聚焦于銀行經營核心領域，尤其對凈息差與分紅方案給予高度關注，很多問題都是圍繞這幾個展開?！鄙鲜龀巧绦型顿Y者關系負責人對界面新聞記者說。

面對持續(xù)收窄的凈息差，機構高度關注銀行的應對策略。多家銀行在調研中詳細闡述了應對措施。

上海銀行表示：“將加強存款定價和期限管理，積極拓展低成本存款，推動長期限存款向中短期轉化”，?預計2025年整體負債端成本改善幅度有所擴大。

青農商行則采取了更具體的策略：“以‘次高成本存款代替高成本存款’為目標，推出拳頭產品，通過優(yōu)化存款定價策略，引導中長期定期存款向一年期存款轉移”。

華東某券商銀行業(yè)分析師對界面新聞記者說，在2025年貨幣政策延續(xù)寬松的背景下，凈息差成為銀行盈利能力的核心變量，直接關系到利潤增長空間。“機構調研所關注的問題，其實也是銀行能否維持繼續(xù)增長，以及跑贏同業(yè)的核心原因。”

資產質量是機構調研的永恒主題。2024年商業(yè)銀行不良貸款率下降至1.50%，但逾期率上升，尤其是農村商業(yè)銀行不良壓力較大。

多家銀行對2025年資產質量表達了信心。齊魯銀行表示：“主要資產質量指標連續(xù)多年逐季改善，預計全年資產質量延續(xù)向好趨勢”。

薛洪言對界面新聞記者說，銀行業(yè)下半年資產質量發(fā)展態(tài)勢與宏觀經濟走勢緊密相關。整體而言，受益于較為充足的撥備政策，行業(yè)不良率預計仍能維持低位運行；但受不同區(qū)域、不同行業(yè)復蘇節(jié)奏差異影響，不良資產生成率可能呈現(xiàn)結構性分化特征。同時，外部環(huán)境的不確定性仍會對部分銀行資產質量形成壓力，需動態(tài)觀察后續(xù)變化。

在新“國九條”加強對上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管的背景下，分紅政策成為機構關注的另一核心。多家銀行在調研中表示將保持分紅政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

蘇農銀行、滬農商行等表示，將在資本充足率允許的前提下，保持分紅政策的連續(xù)性，2024年現(xiàn)金分紅比例均有所提升。杭州銀行明確，原則上每年實施兩次現(xiàn)金分紅，每股分紅金額與凈利潤增長相匹配。

上述保險資管人士對界面新聞記者說，低利率環(huán)境下，高分紅銀行更易吸引長期資金，機構需確認銀行能否平衡業(yè)務發(fā)展與股東回報。在“資產荒”背景下，穩(wěn)定分紅成為保險資金增配的關鍵理由。

薛洪言對界面新聞記者表示，展望下半年，除現(xiàn)有核心議題外，機構可能重點關注凈息差是否觸底企穩(wěn)；貸款結構的調整方向，如對綠色金融、科技金融等新領域的投放力度；以及銀行業(yè)在數(shù)字化轉型、綜合化服務等方面能否培育出新的業(yè)務增長點，這些新動向將成為評估銀行長期競爭力的重要維度。