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公募降傭一周年:“軟傭”銷聲匿跡,券結模式占今年新發(fā)基金超四成|界面新聞

公募降傭一周年:“軟傭”銷聲匿跡,券結模式占今年新發(fā)基金超四成|界面新聞

yangxinhong 2025-07-08 熱搜榜單 162 次瀏覽 0個評論

界面新聞記者 |?杜萌

公募基金降傭新規(guī)實施已一年時間。

2024年7月1日,《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》以下簡稱《規(guī)定》正式實施。作為公募費率改革“三步走”的第二步,《規(guī)定》明確了不同類型基金產品的交易傭金費率,這讓基金交易的傭金步入陽光定價階段,也讓公募機構進一步端正經營理念,回歸資產管理業(yè)務本源。

今年5月7日,證監(jiān)會正式發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》(以下簡稱《行動方案》),面對新要求,公募基金支付給券商研究所的傭金又將發(fā)生什么變化?

截至今年3月底,公募管理人集體披露了旗下產品的傭金明細,這是公募歷史上的首次。界面新聞記者統計發(fā)現,多家公募的基金交易傭金大幅下降,不論是被動股票型基金還是其他類型基金,平均傭金費率均大幅低于《規(guī)定》提到的水平。

同樣,公募管理人也首次公開披露了選擇券商開展交易的標準和程序。整體而言,機構選擇券商的標準包括信譽及財務狀況良好、合規(guī)風控能力強、較強的證券交易服務能力和保障能力、完備的客戶服務體系等方面。

公募降傭一周年:“軟傭”銷聲匿跡,券結模式占今年新發(fā)基金超四成|界面新聞

“現在選擇券商,最看重的是研究交易能力,其次是較低的傭金費率,最后才是客戶服務能力?!庇蓄^部公募投研人員告訴界面新聞記者,目前公司對券商的選擇已經以流程化的形式固定下來,主要的流程包括:將券商列為基金證券經紀商候選人、內部發(fā)起流程、簽訂證券經紀服務協議、年度考核評價等。

“《行動方案》提出公募要‘重回報’,要求基金產品獲得超出業(yè)績比較基準的相對收益,這就更要求券商要提供深度研究能力。”某公募投研部門負責人接受界面新聞采訪時表示,《行動方案》要求公募基金收取的管理費用、基金經理個人收入等,必須與基金產品的收益情況高度掛鉤,這就倒逼公募基金加大對個股的研究判斷,想辦法切實提高基金收益。

公募管理人今年披露的傭金明細顯示,已經有券商的交易席位被“閑置”,去年下半年的股票交易金額為0。界面新聞記者了解到,這和部分公募將證券交易統一歸口管理有關。

“為了提升基金交易效率,目前很多家公募都與券商簽署了證券交易單元租用協議主協議,將證券交易統一歸口管理。也就是說,公募基金基本關閉了單只基金在券商多個營業(yè)部開戶獲取資源的通道,基金交易席位從分散化管理轉向集中化管理?!?/span>某頭部公募投研負責人表示。

交易席位被“閑置”,也意味著此前“以研究換傭金”的模式走不通了。界面新聞記者了解到,隨著《規(guī)定》正式實施,公募向券商研究所支付的“軟傭”也已銷聲匿跡。

“過去,券商研究所可以幫基金公司采購專家咨詢服務、金融終端和數據庫服務,產生的費用也依然用交易傭金支付,俗稱軟傭?!兑?guī)定》明確嚴禁向第三方轉移支付費用,實際上就是禁止軟傭支付形式。”多位接受采訪的業(yè)內人士告訴界面新聞記者,此前,部分基金公司使用的金融數據終端、其他類型的數據庫等,都是由賣方研究部門提供,目前,這筆費用均由公募管理人自行支出。

此外,規(guī)定明確,券結基金不適用交易傭金分配比例上限的限制,這也推動券結模式發(fā)展進入“快車道”。?券結模式指基金公司將基金產品委托給券商進行結算交收的模式。 界面新聞記者了解到,除了發(fā)力深度研究能力外,通過券商結算模式進行和公募產品的深度綁定、避開單一券商傭金比例15%的上限,成為一些券商的首選。

“今年年初披露的傭金數據顯示,券商系公募給大股東的傭金支付比例高于15%的情況普遍存在,按照不允許存量產品轉換為券結模式的要求,這些比例均將有所下調。新規(guī)定實施后,新發(fā)基金首選采取券商結算模式?!蹦彻籍a品部負責人向界面新聞記者表示。

Wind數據顯示,2024年下半年和今年上半年,共有533只新發(fā)基金采取券商結算模式,占基金發(fā)行總數量的44.6%。而2023年下半年和2024年上半年采取券商結算模式的新發(fā)基金僅有248只,占基金發(fā)行總數量的19.14%。

界面新聞記者統計發(fā)現,533只采取券商結算模式的新發(fā)基金,其中被動指數型基金有274只,偏股混合型基金93只,增強指數型基金83只。為什么被動指數型基金首選券商結算模式?

“基金公司選擇ETF券結更多是產品首發(fā)時期,會對首發(fā)規(guī)模有一定的訴求。而券結ETF往往與單一券商實現深度綁定,當面臨市場調整、產品銷售困難時,券結的產品往往能夠‘逆襲’。”某頭部公募ETF產品部門負責人在接受界面新聞采訪時表示,他舉例稱,去年9月10日,首批中證A500ETF“十箭齊發(fā)”,就有9只采用券結模式。

“ETF券結對券商系統要求較高,需向供應商采購相關的交易模塊,支付相關成本,如果券結標的ETF產品為單市場品種,那么補券帶來的預期交易量也會很少,為券商帶來的資源有限。若券結ETF的規(guī)模始終無法提升,可能面臨成本無法覆蓋的難點,同時ETF的申贖規(guī)則、交易環(huán)節(jié)比股票和普通基金更復雜,需要持續(xù)的系統維護,規(guī)避發(fā)生交易風險?!鄙鲜鋈耸肯蚪缑嫘侣動浾弑硎?,目前全市場能支持ETF券結的券商并不多,傭金新規(guī)的落地也會促進券結模式的推動,短期內仍然是各家會積極爭取的資源;長期來看,只有將券商、基金公司、投資者三方利益綜合考量,秉承買方投顧的視角,才能得到持續(xù)的發(fā)展。

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